نشر رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس جيمس بولارد مؤخرًا تحليلًا بعنوان “هل السياسة النقدية مقيدة بما فيه الكفاية؟” الذي يقارن فيه سعر السياسة بموجب قاعدة تايلور بسعر سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. وفقًا لبولارد ، “السياسة النقدية الآن في حالة أفضل بعد ارتفاع أسعار الفائدة”.
قال بولارد: “إن احتمالات استمرار التضخم جيدة ولكنها غير مضمونة ، واليقظة المستمرة مطلوبة”.
الماخذ الرئيسية:
وفقًا لهذا التحليل ، كانت السياسة النقدية على ما يرام قبل وقت قصير من جائحة COVID-19 ، حيث كان معدل السياسة الفعلي داخل المنطقة. أثناء الوباء ، ذهب معدل السياسة الذي أوصت به قواعد تايلور إلى الصفر جنبًا إلى جنب مع معدل السياسة الفعلي. ومع ذلك ، كان معدل السياسة أقل من المنطقة في عام 2022 ، مما يشير إلى أن السياسة النقدية كانت وراء المنحنى في تلك المرحلة. ولكن منذ أن رفعت لجنة السوق الفدرالية المفتوحة (FOMC) معدل السياسة بشكل كبير خلال عام 2022 وحتى عام 2023 ، أصبحت السياسة النقدية الآن في النهاية المنخفضة لما يمكن القول إنه مقيد بدرجة كافية نظرًا لظروف الاقتصاد الكلي الحالية.
السياسة النقدية في وضع أفضل بكثير اليوم مع معدل السياسة عند مستوى أكثر ملاءمة مما كان عليه قبل عام ، وفقًا لهذا التحليل. ولكن أين يجب أن يكون معدل السياسة ضمن المنطقة المقيدة بشكل كافٍ؟ وهل هناك عوامل أخرى يجب مراعاتها (مثل الاستقرار المالي)؟ يمكن أن تنعكس مثل هذه التقييمات في الأحكام الصادرة عن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في المستقبل.
بينما انخفض كل من التضخم العام والأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي من ذروته في عام 2022 ، إلا أنهما لا يزال مرتفعاً للغاية. وتأتي علامة مشجعة على أن التضخم سينخفض إلى 2٪ من توقعات التضخم القائمة على السوق ، والتي ارتفعت في العامين الماضيين ولكنها عادت الآن إلى مستويات تتفق مع هدف التضخم 2٪. إن احتمالات استمرار تراجع التضخم جيدة ولكنها غير مضمونة ، واليقظة المستمرة مطلوبة.
رد فعل السوق
كلمات بولارد لها تأثير خافت على السوق. يتكبد الدولار الأمريكي خسائر يومية كبيرة ، مدفوعًا بالتوقعات المتزايدة بتوقف محتمل في الاجتماع القادم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
